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2021年8月

2021年8月11日 (水)

証券分析では何を読んだのか? 学べ!」です!

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(i) 静止画

バリュー證券分析投資が投資の要であるならば、企業の「静的価値」はバリュー投資の要である。

静的価値とは、ビジネスの現在の本質的な価値のことです。 1920年代、グレアムは著書の中で、将来の不確実性のバランスとしての投資は、「本質的な」価値よりも低いコストで行うべきであり、分析は期待に基づく価値ではなく、事実に裏付けられた価値に焦点を当てるべきであると主張していた。 事実とは、現時点でのビジネスの本質的な価値のことであり、GrahamとDoddは、将来の不確実性に基づいて入札することを嫌がり、代わりに現在の「事実」に基づいてビジネスの価値を判断することを好む。

彼らは本質的な価値を判断する上で非常に保守的であり、将来のビジネスの不確実な成長に値段をつけることには抵抗があります。 その結果、ビジネスの資産・負債、キャッシュ、清算価値を決定するための勘定科目では、定量的な分析がよく使われていることがわかります。 販売条件を考慮しても、本質的な価値を下回る価格で販売される傾向があります。

(ii) ダイナミックバリュー

ダイナミックバリューとは、ビジネスの成長に基づく静的な価値のことです。 グレアムやドッドが、ビジネスそのものに注目することを教えたとすれば、バフェットやマンガーは、自分が読めるビジネスを理解することを教えたのである。 ビジネスとは、過去、現在、そして未来のことです。 それを理解できれば、将来の価値について一般的な判断を下すことができる。 大幅な値引きを前提とすれば、購入のチャンスがあるかもしれません。

ダイナミック・バリューにも文脈があります。ウォーレン・バフェットはある日、先生の基準を忠実に守っていたら、市場に自分が選ぶべき会社がないかもしれないと気づいたのです。 何年もかけて成長した後、静的な価値を大きく割り引いた資産を見つけるのは難しい。

未来が予測できないことを考えると、過去から現在までの現実、つまり現在の価値に基づいてビジネスを行う方が安全であることは確かで、投資の第一優先事項は損をしないことだからだ。

(iii) 実用上の意義

初心者にとっては、動的な値よりも静的な値を分析する方が簡単です。 結局のところ、過去に起こったことや現在起こっていることを分析するのはずっと簡単ですが、予測するのはずっと難しいのです。 中国の投資家にとって幸いなことに、成熟した市場と比較して、中国のa株とh株には、特にh株のように静態価値が大幅に割り引かれた資産がある傾向があります。

実際、ダイナミックな価値観を分析するのは非常に難しく、企業を理解し、心理的に合理的であることが求められます。

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